股价的驱动力来自两个方面：一是企业盈利，二是市场估值。

通常，多数传统企业上市前都已实现盈利，上市募资是为了扩大产能，寻求未来企业盈利能高速增长。对此，市场一般会采用市盈率(PE)的方式进行估值。其次，再考虑“无风险利率”和“风险偏好”两个因素。

但到了亏损或者盈利较低的新经济企业，情况则变得有些微妙。

对于这批企业而言，用“企业盈利”的因子来衡量有失公允，致使市场无法用传统的市盈率估值方式，仅能采取类似市销率等新经济的估值逻辑。

那么问题就来了，对于这批企业，什么样的估值中枢才叫合理呢？

对此，卖方通常会用“造梦”的方式，线性思维地将其对标国内外已经成功的“巨兽”，甚至创造新的估值方法。例如：小米生态链应该值苹果乘腾讯，试图煽动投资者的情绪。也就是说，最终这种企业的估值往往是寄望于投资者亢奋的情绪支撑，而这种情绪就极度受大市的整体气氛影响。

以情绪支撑的估值，本身一点都不坚固，如果市场投资者的情绪忽然转向，就极有可能引起恐慌抛售。事实上，港股市场并非没有这类受情绪忽然转向的先例。

综合几个例子，第一天暴跌的新股往往具备以下条件：

A.大市当天投资气氛极差；

B.估值过于超前或是上市时披上了皇帝的新衣故事；

C.认购反应冷淡，认购者失预算，过度认购。