吉林大学经济学院、金融学院院长李晓教授在2018年毕业典礼上的讲话：中美贸易战对我们意味着什么？应吸取什么样的教训！ (mp.weixin.qq.com)

【简介】

更为本质性的，是我们对“美元体系”的依赖。听过我课的同学们，一定清楚这个原理。

总体来看，现今的“美元体系”主要靠三个机制来运行：

一个是商品美元还流机制。中国、日本、德国等“贸易国家”向美国出口赚取美元以后，还要将其中相当大部分借给美国。美元是世界清算货币、结算货币和主要的资本市场交易货币，如果不借给它，美国需要自己满足基础货币发行的话，它就会印钞，有可能引发美元贬值。这意味一方面，我们本身拥有的美元储备缩水，这是我们不愿意看到的，另一方面美元贬值意味着我们本币升值，对出口非常不利。所以，作为“贸易国家”的悲剧就在于，我们需要被动地维持美元汇率的稳定，尽量不让美元贬值。也就是说，世界上最大的债权国要维持世界上最大的债务国的货币稳定，这是商品美元还流机制迫使我们承担的被动责任，也是我们大量购买美国国债、公司债的原因。

第二个机制是石油交易的美元计价机制。1971年尼克松关闭“黄金窗口”、美元与黄金脱钩之后，美元面临的最大问题是如何确保自身的储备货币地位。为此，美国迅速找到了石油这种工业血液，联合沙特等国建立了石油交易的美元计价机制。这就意味着其他国家若要进口石油必须用美元支付，因而就必须储备美元。这样，美元在与黄金脱钩之后依然牢固地保持着全球储备货币的地位。

第三个是美国对外债务的本币计价机制。美国80%以上的对外债务是以自己可以印刷的美元计价的。就此大家不难想象，美国霸权或者说美元霸权达到一种什么样的程度！也就是说，在理论上和实践上讲，针对自己的对外负债美国是可以通过印刷美元解决的。当然，正是由于美元是美国控制世界的最主要工具，现实中美联储、财政部还是格外慎重的，轻易不会乱来。但事实上，美国在2008年危机之后已经搞了四次量化宽松，释放出大量流动性。我曾在课堂上说过，学习经济学或研究经济学的人不要轻言“美国衰落”。在我看来，“美国衰落”有一个重要标志，即当美国对外发债的大部分不用美元标价而是用欧元、英镑、日元或者人民币标价的时候，这个国家真的是衰落了。如果你看不到这一天，请不要轻言“美国衰落”。

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由 @shengting 2018-07-08 21:39 / 0个评论
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对于拼多多来说，早期选择低价期权实现了RSU类似的功能，而公司当时选择所面临的环境是，在市场、知名度、现金流都相当匮乏的时候，希望能够用一种递延性“福利”吸引更多优秀人才加入。而早期不发放RSU的理由，一方面是期权在纳税时点方面更为灵活；另一方面，可以保留未来调高行权价的可能性，将行权价与股价挂钩，发挥其牵引市值增长的激励属性。

拼多多成立仅3年就赴美上市，如果早期员工3年可以套现离场，着实违背了长期激励的初衷；在职员工过早实现财务自由，难免产生职业倦怠感和满足感；那些还没实现财务自由的员工，随着股价涨跌心情也起伏不定，容易浮躁。如何防止由于快早实现流动性而导致的负面结果，拼多多通过拉长兑现周期+惩罚离职来实现：

通常期权在行权后就会登记为股票，在公司拥有流动性（如IPO或并购）之后可以出售变现，除了IPO常规禁售期（一般为180天）之外，再无其他出售限制（这里不含关联人士、内幕人士，其需遵守SEC相关交易限制）。

而拼多多针对期权设置了无论上市前后，均为4年生效期外加3年锁定期的要求。即4年匀速生效，每年25%，生效后的期权自生效日起3年内不得出售或转让。这样算下来，从获授一纸期权熬到全部变现需要长达7年。在电商行业的红筹架构公司也是不多见的，唯品会锁定期4年；京东一般设置6年；阿里通常为4年，针对合伙人绑定也只有8年（2016年之前）。

但是对于一个激励对象而言，如果在2015年获得了一笔授予，那么第一笔生效的25%的期权在2019年（上市后一年）即可变现，接下来的第二年又可以变现25%，以此类推。这么看来其变现等待期较一般公司而言并不算长，而且细水长流总归拉高了些离职门槛。同时解锁后再绑定3年，一定程度上也帮助公司在上市初期起到了稳定股价的作用。
by @shengting 2021-02-16 19:22 查看详情
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通俗易懂的解释下前复权，不复权和后复权的区别 (www.zhihu.com)
理解这三者区别之前，首先我们要简单了解 除权和复权 。

除权：假设某公司的总股本100股，每股10元，总权益就是1000元。当公司进行送股，每10股转送10股，总股本就变成了200股，而公司的总权益并没有变，于是每股价格就要变成1000/200=5元。这就是除权。

复权：当股价因送股、配股等原因而发生下跌时，原来10元/股的股票瞬间变成了5元/股，但该股票实际价值并没有发生变化，也就是说现在的5元实际上还是相当于10元。这就是复权。

那么不复权，前复权和后复权有什么区别呢？不复权：当股价因送股等原因发生变化，在K线走势图上就有可能形成断崖式的下跌，比如从10元/股变为5元/股，当日的涨跌幅就变成了-50%.而实际上该股票的价值并没有发生重大变化，而当这个价格变化反应到技术指标上时，就可能影响到指标的准确性，影响到部分投资者的判断。

前复权：以除权后第一天的价格点为基础把除权以前的数据进行复权。假设10元/股因除权等原因变为了5元/股，并且除此之外，当天股价没有其他涨跌幅的变化，那进行前复权以后，K线图显示的就是，当天与前一天的股价都是5元，之前的股价也都一律按比例缩小，变为一条连续的曲线。

后复权：以除权前最后一天的价格点为基础把除权后的数据进行复权。假设10元/股因除权等原因变为了5元/股，并且除此之外，当天股价没有其他涨跌幅的变化，那进行后复权以后，K线图显示的就是，当天与前一天的股价都是10元，之后的股价也都一律按比例放大，变为一条连续的曲线。
by @shengting 2020-12-06 23:43 查看详情
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