一、前言

   比特币今年涨势很好，但最近刚刚有一个大的回落，跌到 5 万美元/个以下。对于比特币，市场有两个极端对立的观点：一波观点（代表者是巴菲特）认为是废纸，另一波观点认为比特币是黄金。

   我说一些我的理解吧，不一定对，算作抛砖引玉，欢迎大家留言评论交流共同进步。

二、局部的共识 = 全局的共识

   让我讲一个故事来解释这个观点：「局部的共识 = 全局的共识」。

   假设在地球上有一种东西，产量有限，但是所有人都不把这个东西当作值钱的宝贝。为了故事好玩，我们拿熊猫的便便当这个东西吧。

   突然有一天，有一个神秘的宗教组织对熊猫的便便产生了兴趣，因为他们的「圣经」里面，熊猫的便便是极其尊贵的东西。这个宗教组织发展得还挺大，他们大量向市场买入熊猫的便便，并且在组织内部交易。那些原本要扔掉的熊猫的便便，因为有人花钱买，于是就被饲养熊猫的人收集起来卖钱。

   慢慢地，所有人都知道这个东西可以换钱，熊猫的便便值钱成为一种共识。

   你看，这个故事中，只要购买量足够大，交易足够多，同时这个东西产量有限。一个原来在宗教组织内部的「局部的共识」就会变成「全局的共识」。

   比特币也是一样的，其实它不需要所有人认同它的价值，它只需要相对多的少数人认同它的价值，然后交易足够频繁到价格趋于相对稳定，买卖的流通速度比较快，那么这个局部的共识就会发展成全局的共识。

   你不相信它的价值可以不买它，但是因为有共识，如果有一个人送巴菲特一个比特币，巴菲特会把它卖掉而不是扔掉，因为他意识到它是值钱的。

   所以，比特币的局部共识早已经形成了，在这个情况下，它肯定就不是废纸了，在我看来，它就是类似故事中的「熊猫的便便」，是一种有价值的资产。

三、需求决定价格

   比特币确定是有价值的资产了，那么它到底应该值多少钱一个，如何给它定价呢？

   我们再讲一个故事，每一个国家都会印钞票，钞票印多了会贬值，印少了会影响经济发展，那么到底印多少合适呢？有一个说法是货币提供量的增长应该与 GDP（国民生产总值）的增长率相同，这样货币不会贬值或升值。

   比特币作为一种数字资产，它是有着一定的货币属性的。所以它的价格其实取决于：

1. 有多少人拿这个当作交易的货币，每年的交易额是多少。

2. 有多少人拿这个当作投资的资产，每年的买入量是多少。

   假如比特币每年有固定一群人拿它当作交易的货币，每年的交易额是 100 亿。同时有 一群人愿意拿它当投资的资产，每年愿意买入的金额是 200 亿。那么比特币的市值应该就是这两者正相关的一个函数。

   因为比特币的总量固定，不会增发，所以当交易额和买入量上涨的时候，比特币的市值就会上涨。

   所以，比特币值多少钱，核心是判断有上一节我们提到的这个「局部的共识」人群规模，因为核心的交易还是在「局部的共识」人群内部产生。如果这个规模一直在上涨，或者这个规模不变，但是人均愿意买入得更多，比特币的价格都会上涨。

四、比特币的需求在哪里

   比特币的非主流需求来自于黑市的匿名交易，这块是它不太光彩的一面。这方面它是类似于货币的。

   比特币还有一个主流的需求，就是应对全球的通货膨胀。这一点就类似于黄金的效果。

   大家知道因为疫情，各国都印了不少钱，国内因为防疫做得好印得少，使得人民币对美元都涨到 6.5 了。于是，在现在这个时间点，如果你持有现金，那么如果国家印钱，你的现金是贬值的，为了应对这个，你应该把钱换成保值的资产。这种资产应该随着国家印钱而增值，这样就抵抗通账了。

   于是人们发现，买固定资产、买龙头股票都是好的抵抗通账的方式，这也是为什么去年美股以及 A 股的白马股涨得很好的原因。除了买股票，买比特币也是一种抗通账方式，这和买黄金的效果类似。

   比特币相对于黄金来说，因为产量是固定的，所以稀缺性会更强。另外它的波动比较大，交易所又提供了很多杆杠交易，吸引了喜欢逐利的散户们。杠杆交易更像是一种赌博，人性都是好赌的，比特币交易所迎合了这类人的需求，同时又不受正常的股票交易所的监管限制。

   于是，比特币在坚强的基本抗通账需求的基础上，变成了散户们的一场狂欢。

五、未来比特币的走势

   比特币的价格还是由供需决定，未来比特币作为一种发行总量固定的资产，会越来越被更多人认同。只要认同它的人在增加，长期来看它都是应该上涨的。

   但是暴涨暴跌其实对一种资产来说是不好的，我认为主流交易量上一个台阶之后，加上散户们慢慢交一些学费之后，比特币的投机和赌博需求不会长期存在。

   赌博本质上是一个零和游戏，没有人能够一直从别人手里赌赢钱，这个时候比特币的价格应该会趋于逐步稳定。长期来看，也没有哪种资产长时间地被当作投机和赌博的标的，巨大波动都是相对短时间的。

   对于参与比特币投机的朋友，我帮大家算一个账：

   如果一个人参与比特币的短期杠杆交易（看涨或看跌），连续进行了 4 次交易，其中有 3 次挣了 90%，另外有一次 -90%，请问这个人最终的收益率是多少？

   这个数学题其实挺好算的，1.9*1.9*1.9*0.1=0.6859，最终这个人本金会亏将近一半。

   你看，这个天天在朋友圈炫耀炒币挣钱，很少亏的人，只要亏一次，整体收益都可能是负的。想明白这一点，大部分都不应该做高风险的杠杠交易。

   如果比特币投机属性慢慢减少，它的价格会变得稳定，然后由于需求慢慢上升和社会的通胀，它的价格会逐步上涨。

六、可能的风险（黑天鹅事件）

   比特币的巨大风险有两个，一个是监管风险，另一个是数字加密的安全风险。

   监管风险来自于部分国家可能认为它对法币带来了实质性的冲击，影响了国家对于货币的发行权。这种禁令可能不会在全世界发生，但只要有部分国家禁止它，就会影响它的需求量。

   另一个风险就是它只是基于一个密码，所以被盗取后追回的难度极大。交易所由于安全漏洞被偷币的案例比比皆是。2019 年交易所币安就被盗了 7000 个比特币。所以你只要不是把钱放在冷钱包里面，就有可能因为交易所的安全原因被盗取掉比特币。

   比特币冷钱包相对安全，但是未来量子计算会不会将现有世面上的加密算法攻克还不好说，到时候比特币应该需要全网的一次安全升级，才能保证密钥的足够安全。虽然现在看不到这方面的危险，但是技术的进步总是飞速的，奇点到来的那一天是否遥远并不好说。毕竟互联网诞生才 50 年就把全世界改变了。

七、小结

   小结一下：

• 比特币是数字资产，不是废纸，因为它已经有了「局部的共识」。

• 比特币的需求决定价格，长期来看它有类似于黄金一样的抗通胀的效果。

• 长期来看，比特币成为赌博和投机的固定标的，价格未来会越来越稳定。

• 监管和安全是比特币最大的风险。

   欢迎留言一起探讨。

建议继续学习：

1. 一个故事告诉你比特币的原理及运作机制    (阅读：7030)
2. 为比特币绘制 MACD、BOLL、KDJ 指标图    (阅读：2054)
3. 比特币以及虚拟货币    (阅读：2000)